Grayscale研報：Polymarket是如何起飛的？
來源：GrayscaleResearch；編譯：五銖，金色財經(jīng)摘要
Polymarket是一個預(yù)測市場和突破性的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用程序，它是Blockchain技術(shù)如何幫助提高市場和信息的透明度、可訪問性和信任度的典型例子。
Polymarket允許參與者將資金分配給事件合約（例如，誰將贏得選舉）。預(yù)測市場提供及時且通常具有方向性準(zhǔn)確的特定事件概率，有可能幫助投資者、政策制定者和/或企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者做出決策。
與其他預(yù)測市場不同，Polymarket在Blockchain上運(yùn)行——Polygon，它是Ethereum生態(tài)系統(tǒng)和智能合約平臺加密部門的一部分。
鑒于對媒體的不信任日益增加，GrayscaleResearch認(rèn)為Polymarket有可能通過利用Blockchain技術(shù)的透明度和記錄保存、市場的激勵機(jī)制以及用戶的集體智慧成為“真相之源”。
決策者通常需要獲取及時準(zhǔn)確的信息，但根據(jù)最近的一項民意調(diào)查（圖1），美國民眾對媒體的信任度目前處于過去50年來的最低點(diǎn)。在虛假信息不斷增加的情況下[1]，近四分之三的美國成年人認(rèn)為新聞媒體助長了政治兩極分化，近一半的人對媒體公正準(zhǔn)確地報道新聞的能力表示很少或根本不信任。[2]
這些趨勢引發(fā)了幾個問題：是否有可能獲得真正公正的信息？如何激勵基于事實的報道？我們?nèi)绾纹胶庹嫦嗯c現(xiàn)實，因為利潤驅(qū)動的動機(jī)可能會助長片面的敘述或破壞準(zhǔn)確性？
圖1：對媒體的信任度下降表明預(yù)測市場的重要性日益增強(qiáng)
預(yù)測市場的力量
預(yù)測市場（或信息市場）是一個平臺，參與者可以買賣代表對未來事件結(jié)果的預(yù)測的股票。這些合約幾乎可以涉及任何主題，例如政治、體育、流行文化、科學(xué)或宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。預(yù)測市場通常提供針對特定結(jié)果的二元期權(quán)（例如“是”或“否”）。例如，參與者可能會押注某個候選人是否會贏得選舉。如果候選人獲勝的可能性增加，則“是”股票的價值會增加，而如果獲勝的可能性降低，則“否”股票的價值會增加。
這些動態(tài)創(chuàng)造了市場驅(qū)動的給定事件發(fā)生的概率，反映了參與者的集體智慧。
在事件結(jié)果公布后，市場就會處理結(jié)果，押注正確的參與者會獲得報酬，押注錯誤的參與者會損失他們投入的資金。無論個人偏見如何，參與者都會受到經(jīng)濟(jì)激勵來提供準(zhǔn)確的預(yù)測，因為正確的預(yù)測會帶來利潤，而錯誤的預(yù)測會導(dǎo)致?lián)p失。
預(yù)測市場最初基于弗里德里希·哈耶克1945年提出的價格信號概念，能夠有效地匯總信息，其表現(xiàn)通常優(yōu)于傳統(tǒng)預(yù)測方法。[7]雖然人們擔(dān)心操縱，但這些市場通常會自我修正，而且從歷史上看，考慮到經(jīng)濟(jì)激勵，它們一直保持著公正。
盡管這些預(yù)測市場很有效，但它們也存在風(fēng)險；基于事件的合約最近面臨美國商品期貨交易委員會(CFTC)的監(jiān)管審查，該委員會以擔(dān)心公眾利益為由，提議禁止預(yù)測政治結(jié)果的合約（有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論、歷史和監(jiān)管的更多信息，請參閱附錄）。[8]Polymarket起飛
Polymarket是現(xiàn)代社會中首批獲得廣泛采用的預(yù)測市場之一（無論是中心化還是Decentralization）。在2024年選舉周期中，Polymarket的交易量從2023年的7300萬美元增長到2024年迄今的13.7億美元（圖表2）。此外，該平臺已成為《華爾街日報》、CNN和彭博社等媒體記者開始利用的數(shù)據(jù)來源，對時下、有時有爭議的話題進(jìn)行深思熟慮的分析，評估公眾情緒。該平臺的網(wǎng)站流量也大幅增長，從2024年6月的140萬次訪問量增長到2024年8月的1380萬次。[9]
今年的美國總統(tǒng)大選助長了人們對Polymarket的興趣，推動因素包括特朗普遇刺或拜登退出競選支持哈里斯等高度不可預(yù)測的情景（圖表3）。如下圖所示，該平臺上的美國總統(tǒng)大選獲勝者市場反映了基于這些事件的政治賠率波動。這個特定的市場吸收了該平臺上最大的流動性，截至9月4日，交易量達(dá)到7.76億美元。[10]
圖3：美國總統(tǒng)選舉周期獲勝者市場吸引了最強(qiáng)勁的交易活動
盡管如此，與選舉相關(guān)的合約仍占大部分活動，包括自6月以來每周總交易量的70%以上。[13]因此，Polymarket有可能利用美國大選前的兩個月窗口期，最大限度地提高人們對其平臺的興趣。大選結(jié)束后，我們相信Polymarket有巨大的機(jī)會利用其不斷增長的內(nèi)容覆蓋率和當(dāng)前首選預(yù)測市場的地位，將交易量推向體育、流行文化和科學(xué)等新領(lǐng)域。如果該平臺希望在11月大選后繼續(xù)增長，這將是至關(guān)重要的。
圖5：自2024年7月以來，Polymarket非選舉相關(guān)交易量有所增長
風(fēng)險和注意事項
Polymarket面臨一定的風(fēng)險，尤其是在監(jiān)管方面。2022年，Polymarket因未經(jīng)適當(dāng)注冊而提供市場而被CFTC罰款。自2022年以來，該平臺似乎正在采取慎重措施，但由于2024年CFTC提議禁止與選舉相關(guān)的事件結(jié)果，預(yù)測市場的監(jiān)管狀態(tài)仍懸而未決。此外，一旦選舉結(jié)束，最近的活動和熱情可能會逐漸消退。總結(jié)
Polymarket已成為基于有機(jī)增長的加密生態(tài)系統(tǒng)中用例獲得采用的最佳示例之一。如今，PolymarketTokens或空投驅(qū)動活動尚未出現(xiàn)——只有一款具有引起用戶共鳴的功能的產(chǎn)品。
在許多加密應(yīng)用程序被認(rèn)為對非加密原生用戶來說過于混亂或過于技術(shù)化的時候，Polymarket通過提供直接的目的和直觀、熟悉的用戶體驗脫穎而出。它還能夠做到大多數(shù)加密應(yīng)用程序無法做到的事情——開始引起傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和媒體的關(guān)注和主流信譽(yù)。
值得注意的是，Polymarket以技術(shù)和產(chǎn)品而不是Tokens和商業(yè)化為先導(dǎo)，這使得用戶和媒體能夠認(rèn)識到它的價值，而不必知道后端使用了Blockchain技術(shù)。
GrayscaleResearch團(tuán)隊之前曾寫過關(guān)于2024年美國大選如何成為“加密選舉”的文章，加密越來越成為競選審判中的一個相關(guān)問題。加密應(yīng)用受到關(guān)注，尤其是在媒體信任度下降和兩極分化加劇的背景下，凸顯了Polymarket的潛在作用——更廣泛地說，Blockchain技術(shù)的作用——在噪音中提供可靠、透明的替代方案來尋找真相。
附錄
歷史：早期的現(xiàn)代預(yù)測市場包括愛荷華州電子市場、DARPA的政策分析市場和HSX.com等游戲貨幣平臺等歷史項目。在過去十年中，出現(xiàn)了幾家新公司，包括2014年惠靈頓維多利亞大學(xué)旗下的PredictIt。2018年，受CFTC監(jiān)管的中心化預(yù)測市場Kalshi成立，而Augur成為Ethereum上第一個Decentralization預(yù)測市場。2020年，Polymarket在PolygonBlockchain上推出。
經(jīng)濟(jì)理論：預(yù)測市場背后的經(jīng)濟(jì)理論源自弗里德里希·哈耶克的價格信號概念，該概念有效地匯總和傳播經(jīng)濟(jì)中的信息。[14]羅伯特·席勒對TIPS和GDP權(quán)證等宏觀市場的研究表明，金融工具如何對沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)險并捕捉集體預(yù)期，類似于預(yù)測市場在預(yù)測結(jié)果中的作用。研究表明，預(yù)測市場非常準(zhǔn)確，由于其能夠匯總各種信息，因此通常超越傳統(tǒng)預(yù)測方法。[15]對操縱的擔(dān)憂（例如候選人押注自己）通常被夸大了，因為這些市場可以快速自我修正。[16]此外，預(yù)測市場通常不帶偏見，可以捕捉集體信念，而不會受到個人行為的顯著影響。[17]
監(jiān)管：基于事件的合約歷來受CFTC監(jiān)管，該機(jī)構(gòu)禁止任何“涉及*非*法活動”或“違反公共利益”活動的合約。2024年，CFTC提出了一項規(guī)則，禁止涉及政治結(jié)果的事件合約，試圖將其歸類為“違反公共利益”的合約。[18]
工作原理：以下是Polymarket組成部分的簡要概述：
條件Tokens框架(CTF)：Polymarket使用Gnosis的CTF將Polygon網(wǎng)絡(luò)上的二進(jìn)制結(jié)果Tokens化為ERC1155Tokens。這允許將抵押品拆分為結(jié)果Tokens并在解決后合并。
混合訂單簿模型：Polymarket使用混合Decentralization訂單簿模型，也稱為中央限價訂單簿(CLOB)。該模型涉及提供鏈下匹配和訂購服務(wù)的運(yùn)營商，而交易的結(jié)算和執(zhí)行以非托管方式在鏈上進(jìn)行。此設(shè)置還包括使用自動做市商(AMM)進(jìn)行交易的選項。
Decentralization預(yù)言機(jī)(UMA)：Polymarket主要利用UMA的樂觀預(yù)言機(jī)來解決市場問題（Pyth也用于某些市場）。如果對特定事件的結(jié)果存在爭議，UMATokens持有者將投票確定正確的結(jié)果。
審核提案：Polymarket團(tuán)隊目前負(fù)責(zé)審核新的活動相關(guān)提案，作為必要的中心化參與者，確保活動合約的措辭正確。
USDC市場：市場主要使用USDC作為基礎(chǔ)抵押品。這種基于穩(wěn)定幣的方法簡化了交易，并為市場參與提供了穩(wěn)定的價值媒介。
Polygon結(jié)算層：Polymarket上的交易和市場決議的結(jié)算在Polygon網(wǎng)絡(luò)上的鏈上進(jìn)行。
目前，Polymarket從獲勝的賭注中收取少量費(fèi)用（2%），但不會將這筆費(fèi)用作為收入帶回家，而是獎勵流動性提供者。此外，這筆費(fèi)用的一小部分用于支付PolygonBlockchain上的交易費(fèi)。用戶存款和取款時還需支付少量gas費(fèi)。Polygon的創(chuàng)始人還暗示未來某個時候會增加額外的費(fèi)用。[19]迄今為止，Polymarket已經(jīng)補(bǔ)貼了其平臺上做市商的部分增長，向流動性提供者支付了超過300萬美元的USDC獎勵，以提高流動性深度。[20]
參考資料
[1] TheEconomist
[2] APNews asofMay2023
[3] 預(yù)測市場（或信息市場）是一個平臺，參與者可以買賣代表未來事件結(jié)果預(yù)測的股票。
[4] 在本次選舉周期中，Polymarket產(chǎn)生了顯著的吸引力，2024年迄今的交易量增長至XX，并被《華爾街日報》、《CNN》和《彭博社》等媒體廣泛引用。
[5] Rhode,Strumpf.“TheLongHistoryofPoliticalBettingMarkets.”
[6] Rhode,Strumpf.“TheLongHistoryofPoliticalBettingMarkets.” 預(yù)測市場已從早期的政治博彩發(fā)展到現(xiàn)代平臺，例如2014年由惠靈頓維多利亞大學(xué)推出的PredictIt。2018年，受CFTC監(jiān)管的中心化預(yù)測市場Kalshi成立，而Augur成為Ethereum上第一個Decentralization預(yù)測市場。2020年，Polymarket在PolygonBlockchain上推出，為包括愛荷華州電子市場、DARPA政策分析市場和HSX.com等游戲貨幣平臺等歷史項目在內(nèi)的多樣化格局增添了新的內(nèi)容。
[7] Hayek.“TheUseofKnowledgeinSociety.”
[8] “StatementonPredictionMarkets”,KennethArrow,2007.
[9] SimilarWeb
[10] Polymarket
[11] TheBlock
[12] Polymarket
[13] DuneAnalytics
[14] Hayek.“TheUseofKnowledgeinSociety.”
[15] Wolfers,2004
[16] Snowberg,2012
[17] Berg,2018
[18] cftc.gov
[19] Cointelegraph
[20] Messari