作者：StevenEhrlich來(lái)源：unchainedcrypto翻譯：善歐巴，金色財(cái)經(jīng)

多年來(lái)，XRP這個(gè)Tokens一直讓我感到困惑。它的原生Blockchain——XRPLedger，除了投機(jī)和交易之外幾乎沒(méi)有實(shí)際使用，但這個(gè)資產(chǎn)卻始終穩(wěn)居Crypto市值前五名。

過(guò)去幾年，公司有一個(gè)非常方便的借口——沒(méi)人愿意和他們合作，因?yàn)榇蠹叶及阉麄儺?dāng)成是被SEC無(wú)理起訴的“污點(diǎn)公司”。但現(xiàn)在這場(chǎng)官司已經(jīng)接近尾聲，公司不再背負(fù)紅字。那么，這是否意味著XRPLedger和它的穩(wěn)定幣會(huì)真正發(fā)展起來(lái)，從而證明XRPTokens那高企的估值是合理的呢？我并不確定。Ripple的法律拉鋸戰(zhàn)結(jié)束了，但在轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣后，XRP該往哪里走？

公司終于要結(jié)束和美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的官司了。但它的Blockchain依然使用率極低，而它的穩(wěn)定幣計(jì)劃也面臨重重挑戰(zhàn)。

隨著Ripple似乎把戰(zhàn)略重心更多轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣，可以說(shuō)如果RLUSD真能發(fā)展起來(lái)，它可能會(huì)“蠶食”掉Ripple多年來(lái)試圖為XRPTokens培育的所有潛在需求。

對(duì)Ripple來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)新的開(kāi)始。但對(duì)于這家Blockchain公司來(lái)說(shuō)，老問(wèn)題依然存在。如果想讓XRP實(shí)現(xiàn)下一階段的價(jià)格增長(zhǎng)，某些事情可能必須改變。以下是需要關(guān)注的兩個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)。XRP使用率仍然有限

2024年3月，我在《福布斯》上發(fā)表了一篇名為《十億美元僵尸幣的崛起》的文章。根據(jù)我當(dāng)時(shí)的調(diào)查報(bào)道，我們決定將XRPLedger（XRPL）作為這篇文章的主角之一。

我寫(xiě)道：“從全球資金流動(dòng)的角度來(lái)看，RippleLabs目前幾乎沒(méi)有什么實(shí)際進(jìn)展，幾乎沒(méi)人相信它能取代名為SWIFT的比利時(shí)銀行合作組織——后者每天處理5萬(wàn)億美元的跨行轉(zhuǎn)賬。盡管在實(shí)現(xiàn)主要目標(biāo)上失敗了，Ripple的Blockchain（即XRP交易的賬本）依然在正常運(yùn)行。它基本上毫無(wú)用處，但XRPTokens的市值卻依然高達(dá)360億美元，是第六大Crypto。”

這種表述當(dāng)然很尖銳，但我在文章中指出，截至當(dāng)時(shí)，XRPL在2023年的手續(xù)費(fèi)收入僅為58.3萬(wàn)美元，而其Tokens市值卻達(dá)360億美元。這意味著其市銷比高達(dá)61,690。要知道，這家公司已經(jīng)成立12年了（早已不是一個(gè)剛起步的小項(xiàng)目）。在我看來(lái)，這些數(shù)據(jù)表明市場(chǎng)基本上是把XRP當(dāng)作“迷因幣”來(lái)炒作的，而不是基于實(shí)用性的投資。

進(jìn)入2024年后，XRPL的手續(xù)費(fèi)收入為115萬(wàn)美元，僅比上一年增加了56.7萬(wàn)美元。與此同時(shí)，其市值從年初的333.2億美元增長(zhǎng)到超過(guò)800億美元，使其市銷比進(jìn)一步飆升至103,826。

550人。即使在當(dāng)前整體NFT市場(chǎng)低迷的環(huán)境下，Ethereum平臺(tái)上的日均交易用戶也仍保持在五千人左右。

此外，XRPL似乎一直未能成功引入原生智能合約功能，這在當(dāng)今Blockchain中已被視為基本功能，尤其是當(dāng)Ripple試圖將其目標(biāo)從支付擴(kuò)展到更廣泛應(yīng)用場(chǎng)景時(shí)。不過(guò)，截至6月30日，RippleLabs聯(lián)手Axelar啟動(dòng)了一個(gè)兼容EVM的側(cè)鏈，彌補(bǔ)了這一缺口。XRP將作為該鏈的gasTokens和原生資產(chǎn)，這或許可以為XRP帶來(lái)支付用途之外的新需求來(lái)源。但若要借此建立起真實(shí)、非投機(jī)性需求，公司仍有很長(zhǎng)的路要走。那RLUSD呢？

XRP持有者還需要思考RippleLabs推出穩(wěn)定幣RLUSD是否會(huì)影響XRP的需求。畢竟，XRP最初的設(shè)想是作為一種橋接貨幣，幫助銀行以更低成本、更高效率地完成跨幣種兌換。而現(xiàn)在推出穩(wěn)定幣，很可能會(huì)與這個(gè)目標(biāo)產(chǎn)生直接競(jìng)爭(zhēng)，特別是在它反而強(qiáng)化了美元主導(dǎo)地位、并拓展到那些美元使用不便的國(guó)家時(shí)。

穩(wěn)定幣的增長(zhǎng)就像火箭一樣迅猛。目前穩(wěn)定幣的總供應(yīng)量已達(dá)2547.9億美元，而整個(gè)行業(yè)還沉浸在USDC發(fā)行方Circle上月完成高利潤(rùn)IPO的利好中。美國(guó)政府也正朝著通過(guò)《GENIUS法案》的方向邁進(jìn)——這將是首部成為正式法律的加密法規(guī)，專門(mén)為穩(wěn)定幣設(shè)定運(yùn)行規(guī)范。在資本大量流入、監(jiān)管態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)暖的背景下，許多人自然更看好穩(wěn)定幣而不是XRP成為未來(lái)支付的核心。

盡管如此，我還是能想象出兩者并存的情境。畢竟，除非某個(gè)新興市場(chǎng)像薩爾瓦多那樣正式采用美元作為本國(guó)法幣，跨境兌換的需求仍會(huì)存在。而從波動(dòng)性角度來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定幣其實(shí)可能比XRP更適合做橋接貨幣。

RippleLabs首席技術(shù)官DavidSchwartz在今年春天的采訪中也表達(dá)了這種“多路徑并存”的看法：“提供多種路徑能為客戶帶來(lái)更好的體驗(yàn)，也意味著你能服務(wù)更多客戶。如果我們只能通過(guò)XRP運(yùn)作，那在XRP不可用的地方，我們就只能對(duì)客戶說(shuō)‘不’。”不過(guò)，相比RippleLabs在2012年創(chuàng)立之初，今天XRP的可服務(wù)市場(chǎng)（TAM）很可能已經(jīng)縮水。

除了穩(wěn)定幣整體的崛起之外，Ripple推出RLUSD的另一個(gè)動(dòng)機(jī)也可能是想擺脫XRP被SEC起訴帶來(lái)的“紅字效應(yīng)”。Oppenheimer&Co董事總經(jīng)理OwenLau在2024年4月接受《福布斯》采訪時(shí)表示：“Ripple可能覺(jué)得他們別無(wú)選擇，必須發(fā)行一個(gè)穩(wěn)定幣，才能說(shuō)服銀行和金融機(jī)構(gòu)與其合作。這些機(jī)構(gòu)可能因?yàn)閄RP的波動(dòng)性和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（即與SEC的訴訟）而不愿意持有或使用它。”

然而，要想讓RLUSD真正實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，并為XRP帶來(lái)價(jià)值回流，Ripple需要快速行動(dòng)。目前穩(wěn)定幣市場(chǎng)由兩大巨頭主導(dǎo)：Tether（1583億美元）和Circle（620億美元）。Ripple最有希望的突破口可能是在新側(cè)鏈上創(chuàng)造價(jià)值和使用場(chǎng)景，比如通過(guò)激勵(lì)機(jī)制推動(dòng)RLUSD的使用，從而增加支付gas所需的XRP需求——但這仍是一個(gè)非常大的假設(shè)。

與此同時(shí)，Tether和Circle的產(chǎn)品已經(jīng)大規(guī)模分發(fā)，并正加緊拓展市場(chǎng)。Tether不僅主導(dǎo)交易市場(chǎng)，還剛宣布其Tokens可用于新鏈Stable上的gas支付；而Circle則與Coinbase建立了高調(diào)合作，推廣USDC在Base鏈上的使用，并與Shopify商戶合作，支持USDC支付。

盡管穩(wěn)定幣領(lǐng)域充滿希望，但對(duì)RLUSD來(lái)說(shuō)，這絕不是一片“藍(lán)海”。Ripple的一個(gè)優(yōu)勢(shì)

如果說(shuō)RippleLabs還有一張王牌，那就是它可能是全世界“資本實(shí)力最雄厚的加密公司”。根據(jù)其2025年第一季度報(bào)告，公司目前在自有錢(qián)包中持有456萬(wàn)枚XRPTokens，價(jià)值102.7億美元。但這還不是全部：公司還將3.71億枚XRP存放在托管賬戶中，按當(dāng)前價(jià)格價(jià)值835億美元，將在未來(lái)幾年陸續(xù)解鎖。

盡管如果想一次性賣(mài)掉所有這些Tokens是不可能回收這么多資金的，但這家公司似乎幾乎不可能真正“燒光”自己的錢(qián)。

對(duì)XRP持有者來(lái)說(shuō)，這意味著公司擁有幾乎“無(wú)限”的資源，可以用來(lái)推動(dòng)其新的EVM側(cè)鏈的需求建設(shè)，以及為RLUSD乃至XRP本身培育合作伙伴關(guān)系和使用場(chǎng)景。

不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，這一切也可能根本不會(huì)讓XRP持有者在意——他們似乎并不擔(dān)心未來(lái)會(huì)出現(xiàn)如此巨大的拋壓。畢竟，盡管XRPL賬本近年缺乏新的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，XRP的價(jià)格卻依然違背常理地“堅(jiān)挺”著。