作者：jiayi加一；來源：X，@mscryptojiayi引言

每次市場下行的時候，總會出現同一個場景：一群人跳出來說“看吧，我早說是*騙*局”；然后等行情一轉，又是同一批人排隊、追高、搶著喊牛逼。這種情緒的極端往復，在這個行業八年，我已經麻木。

不是因為大家不愿意相信未來，而是——熊市一來，人們就不敢相信未來。

但事實是：當我們在聊價格的時候，我們聊的其實都是未來。因為價格從來不是“現在”，而是市場對未來的折現。如果我們繼續只盯著價格看，未來就會從我們眼前溜走。

更何況，熊市有一個很真實的規律：大家看到的是下跌；我看到的是分層。情緒在退潮，行業在篩選，未來在重排。

同時我也在思考，「為什么新項目越來越多，但真正有意義的東西越來越少」「我們都知道行業要變了，到底會如何改變」？

所以我才想寫這篇文章。不是為了打雞血，也不是為了喊“牛市會回來”，而是想用最簡單、最真實的方式——帶你看清Jiayi眼中這個行業“現在正在發生什么”，以及“未來會發生什么”。

牛市是喧嘩；熊市才是放大鏡、顯微鏡、照妖鏡。在情緒的迷霧里，我想帶你站到一個更高的位置，去看看潮水退去后，未來的航道在哪里。一、為什么我說泡沫是2025最大的利好？

1.1互聯網金融走過一模一樣的“看不懂→狂熱→崩塌→重建”

“否定之否定”：事物的發展，從來不是一條筆直向上的線。它更像是“繞著圈往上走”：每一次你以為回到原點，其實都已經在更高的一層。

但當你從“結構”去看2025，這一年突然變得很清晰：這是第一次，美國、歐洲、亞洲都在同一年展開政策上的“加速度”：

首次看到美SEC對ETF和Crypto的態度變得友好

BTC、ETH、SOL、XRP先后都開啟現貨ETF。大門已開

穩定幣法案第一次給出全國范圍的清晰框架

歐洲MiCA真正落地，幾十家持牌機構出現

RWA成為各地監管的重點試點方向

Crypto第一次被制度化納入全球金融體系。最早Crypto的OG嘴里喊得希望Crypto走入主流金融。還記得我們文章的標題嗎？當我們談論價格時，我們其實在談論未來。市場的再次的崛起需要新的故事來進行兌付，我個人認為是“Crypto傳統金融的徹底融合”2.2賽道層面：熱度很高，價格很弱，這是典型的“驗證期”

第二個方向：Agent的經濟體系與執行體系，Web3與AI真正最強的交叉點。還是圍繞Web2的agent能力受限問題來更好的解決自動決策、自動執行、自動交易、自動結算的場景需求。

Web2世界里，Agent的能力目前卡脖子于：

不能自主支付

不能管理資產

不能跨系統調用

不能無許可地執行任務

不能透明追蹤行為

而在Crypto世界里，這些都是原生能力：

錢包

智能合約

DeFi策略

鏈上身份

穩定幣結算

這是Web3AI項目現在大多數人在build的方向：為未來Agent時代搭建底層“執行系統”。而先從金融場景相關的執行也明牌是最急迫且最大的剛需市場。3.3第三個方向：世界未來五年最大顛覆的方向之AI支付

1.今年最搶眼的穩定幣事件：是…川普家族發幣

是的，川普家族明牌發了穩定幣：WorldLiberty/WorldFinance。內容越少，事情越大。2.2025年穩定幣的真實需求場景正在悄然加速

1. 國債儲備成為主流→合規化加速。所有頭部穩定幣發行方基本朝著，儲備透明化，合規化發展。

2.鏈上支付被“倒逼升級”了。請參考上個板塊的AI支付內容

鏈上支付是被AIAgent的發展趨勢下需求倒逼的基礎設施。請注意，這塊市場不僅僅局限于Web3市場。就像我之前提到的，未來的趨勢的市場一定是web2和web3復合的融合的更大的市場。

而一旦鏈上支付成熟，穩定幣的天花板會直接被頂開。

3.穩定幣第一次出現“結構性分層”

以前穩定幣貌似只有一個邏輯：“是USDT還是USDC？”

但2025年開始出現了結構分層：

- 中心化穩定幣（USDT、USDC）→政策/機構場景

- 交易所穩定幣 （FDUSD）→交易所內交易打新場景

- 鏈上原生穩定幣（DAI、USDL等）→DeFi場景

- RWA穩定幣→金融機構場景、鏈上結算

- 支付型穩定幣→AIAgent、跨境電商場景3.穩定幣的虛勢里，絕大多數都是“蹭熱點的著急變現的垃圾項目”

每逢一個賽道開始被看見，就會先出現一堆“偽題材項目”。為了發穩定幣的概念幣，團隊拍腦袋天真的認為自己想到了一個天才的場景，然后市場上開始批量生產殼兒。清一水的弄點TVL補貼活動+對外包裝一個收益場景實際就是token透支，反正用戶喜歡擼，那就btcfi的玩法再TVL的走一遍老路，包裝一下上交易所便不管是否日后的一地雞毛。

用戶短期會活動FOMO是真的，中期會因為這些“偽”穩定幣項目而對整個穩定幣賽道而失望也是真的，而長期來說真正的巨頭在此崛起，日前穩定幣的二級價值被嚴重低估也是真的。

穩定幣核心的價值只有兩個：穩；有用。你連“真實儲備+有共識的使用場景”都做不到，你發再多白皮書也沒意義。我猜這里有人就說USDT儲備量也不是1：1呀。不好意思，USDT的共識的使用場景是川普家族目前也無法超過的存在。直白的說，貨幣的本質，大家都相信它穩定，它就穩定了。USDT最核心是先發優勢帶來了最早期的市場共識，和多年“保持穩定”的運營經驗。我是固執的認為，這種先天優勢并不是一個項目通過所謂的故事來隨便牟定一個不穩定的資產就可以彎道超車的。4.穩定幣的爆發，比所有人想象得都更大、更穩、更長，穩定幣賽道會以結構性的形式發展

政策認可及各國政府的戰略布局

金融機構入場

AIAgent代表的各種支付場景，跨境支付增長等，L2的日常支付等

新用戶最低成本的理解來入金Crypto；CEX的儲備；OTC法幣的需求

RWA大規模清算

Crypto傳統金融的徹底融合的媒介

我姑且定義穩定幣是未來所有賽道的“底層燃料”。

還有很多賽道2025表現不錯，只要集中在效率更高的或者更多形式的金融投資層面。賭性是人類天性，賽道永恒。拼的是體驗。我就不贅述了。五、當我們談論價格時，我們其實在談論未來

如何用“未來5年”來反推現在的機會？寫到這里，其實你大概已經能感覺到一件事了：

如果你贊同我說的未來5年最重要的主線，是「Crypto-傳統金融的徹底融合」，那熊市里面就應該從盯著的二級價格調整為思考產業性價值機會并定價這件事。就好比L2板塊中最早的MATIC（后改名為Polygon）早期一度破發，到跌倒了9元的SOL。熊市里面看價格焦慮，看未來價值機會狂喜。

價格從市場角度來說在定價什么？在定情緒；在定預期的起伏；在定敘事的熱度。

但我認為此刻真正的價值洼地是誰在定：誰在給未來5年的骨架打地基；誰在搭既服務Web2又服務Web3的金融基礎設施；誰在把自己嵌進「未來流動性融合下的世界的金融系統」里，而不是只在鏈上自嗨。

所以，如果你認同我前面講的邏輯，那接下來就有一個很直接的問題：

那我們到底該怎么看現在的價格？

先想清楚一個底層邏輯：

未來5年，絕大多數的獨角獸不會是“純CryptoNative的巨頭”了。

“純CryptoNative創新”是因為沒有傳統金融市場打通的市場大背景下進行的鏈上極致化的創新；也是Blockchain或Web3基礎建設的地基還沒有被建設起來的經濟推動下的作物。而過去的小10年Blockchain歷史“長河”中我們為止高潮過無數次：

原生公鏈

原生DeFi樂高

原生NFT&Game敘事

原生DEX、衍生品、借貸協議

上一輪的巨頭（交易所、公鏈、頭部DeFi協議）基本都已經占住了「鏈上原生基礎設施」的高地。

大多數的“純鏈上”的東西，要么是微創新，要么就是換皮，要不就是規避監管。

「新項目越來越多，但真正有意義的東西越來越少。」

因為真正的下一層創新，必須滿足三個條件：

既能對接Web2，又能服務Web3

能被真實世界的用戶、機構、資金使用

能嵌進現實金融的盤子里，而不是只在幣圈內部內循環

換句話說：

誰能把Crypto真正接上「現實世界的錢流」和「真實金融系統」，誰才有資格在下一輪拿到最大的估值溢價。

2.從未來5年的三條主線，反推現在什么是“值得盯”的賽道

主線一：RWA-Fi→把真實世界資產變成鏈上可組合的生產資料→優秀的真實收益資產普惠化全球化

大量的年化10%以上的優秀資產沒有流入Crypto，目前基本真空地帶。而這些資產大多是用戶門檻高，很多人想參與看只止步于機構，大戶，關系裙帶者。

美股港股等打新

幣股真正的聯動，而不局限純DAT基金融資投資邏輯

主線二：AIAgent2026全面開花——真正的時代級拐點

傳統AI公司在2023–2025已經把“大語言模型之爭”卷到極限。模型的時代結束了，Agent的時代開始了。對Crypto來說未來的突破點而在于——把Agent經濟化、可執行化、可信化。

AIAgent的“大規模落地期”，特別是金融場景的正式潮涌

Web3會承擔Agent落地中最關鍵的一環：經濟系統會成為紅海-Agent激勵體系-鏈上協作系統-Agent任務市場-鏈上經濟模型（收益、支付、托管）

高效可信的AI穩定幣支付，將串聯每一個AgentTask

主線三：穩定幣&新結算層（通俗易懂最難做）

總結：最后，我們重溫一下文章的核心論述：

當我們在談論價格時，我們其實在談論未來。如果只盯著價格，未來一定會從你眼前溜走。

牛市是喧嘩；熊市才是放大鏡、顯微鏡、照妖鏡。

2025的泡沫不是壞事，它是行業真正成長前的「骨折期」。泡沫破得越干凈，未來越清晰。

純CryptoNative的創新已經接近天花板。未來5年行業最新敘事方向：「Crypto傳統金融的徹底融合」

RWA-Fi、AI支付、穩定幣，是未來5年的三條超級主線。不是熱點，是地基。RWA,AI,穩定幣都在加速Crypto傳統金融的融合。RWA橋接骨架和資產，AI解決實際效率和執行落地，穩定幣是所有創新的底層燃料。

Crypto正在從“單機版游戲”，變成“真實世界金融系統的插件”。能接上現實金融的，才是長線贏家。

AI時代真正重要的不是模型，而是執行：支付、結算、托管、身份、自動化策略。誰給Agent提供執行力，誰的AIAgent最打動用戶誰吃掉未來。

所有短期暴漲，都是預期；所有長期上漲，都是結構；價格是落后指標，結構是領先指標。

如果你看不懂2025，你將會錯過2026的整個正文。最后的最后，Jiayi的一點感悟

感謝2025這個讓人迷茫、讓人困惑、讓人不斷自我懷疑的周期。正是這種“不好受”，逼著我必須把眼光從情緒中抽離出來，重新去理解行業背后正在發生的結構性變化，去看清哪些是真價值、哪些只是噪音。

感謝這個周期里仍然選擇BUILD的戰士們。你們在行業最模糊的時候做出的探索和布局，會是未來“否定之否定”的真正起點——我相信你們是未來五年會被所有人追著回看的那批人。

也感謝我自己，以及和我并肩作戰被我每日折磨的團隊。感謝我們這幾年始終保持對行業的好奇心、對趨勢的敬畏感、對認知的不妥協。

只做認知相信的事，只支持認知認可的人。不迎合市場短期情緒，不背叛長期結構邏輯。

未來依舊會反復震蕩，但認知永遠不會下跌。